Готовая курсовая работа

ВВЕДЕНИЕ

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки (см. Рынок ценит деньги, а не прибыль). Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Цель курсовой работы – раскрыть понятие и составляющие структуры капитала. Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

1) Определить понятие структуры капитала

2) Изучить способы определения оптимальной структуры капитала

3) Рассмотреть практическую реализацию расчета оптимальной структуры капитала

При помощи раскрытия поставленных задач в курсовой работе выявляется сущность и процесс определения оптимальной структуры капитала.

В соответствии с целью и задачами работа разделена на три главы. В первой главе рассматривается теоретическое понятие структуры капитала.

Во второй главе проанализировано понятие и процесс определения оптимальной структуры капитала.

В третьей главе приведен практический расчет оптимальной структуры капитала на примере ОАО.





1. Понятие структуры капитала



Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемным капиталом.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного, резервного капитала и нераспределенной прибыли.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Главную тему продолжающейся до настоящего времени дискуссии можно сформулировать так: существует ли оптимальное соотношение между долгом и акционерным капиталом, минимизирующее общую стоимость капитала для компании. Общепринятое мнение состоит в том, что при очень низком уровне соотношения между заемным и акционерным капиталом первый дешевле второго, так как уровень риска для него ниже (проценты за кредит являются первоочередным платежом). Таким образом, при использовании заемного капитала общая стоимость капитала снижается. Если соотношение заемного капитала к акционерному возрастает, то процент начинает составлять большую долю в ожидаемых прибылях. Риск и для акционеров, и для кредиторов возрастает, и соответственно возрастает требуемый ими доход. Даже если процент остается первоочередным платежом, будет существовать риск, что при очень высоком уровне соотношения между заемным и акционерным капиталами прибыли уменьшатся и их станет недостаточно для уплаты процента.

Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств – одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

Дать рекомендации по вы¬бору отношения заемного капитала к собственному в виде одной цифры далеко не всегда представляется возможным. В одних случа¬ях бывает выгодно использовать заемный капитал, в других – ак¬ционерный. При выборе структуры капитала могут быть использованы четыре критерия. К этим критериям относятся:

1. Налоговая защита, уменьшающая стоимость займа за счет вы¬плат по этому займу из налогооблагаемой прибыли. Займы дают преимущества тем фирмам, которые умеют и имеют возможность, использовать налоговую защиту. При этом стоимость краткосрочных займов может быть чрезвычайно низкой величиной за счет отнесе¬ния затрат по займам на себестоимость продукции. Необходимо иметь в виду, что помимо выплат по займам налоговой защите под¬лежат и другие выплаты, например амортизационные отчисления. Поэтому стоимость займов на покупку амортизируемого оборудова¬ния понижается также за счет увеличения чистой прибыли от амор¬тизации.

2. Деловой риск предприятия, при увеличении которого возмож¬но возникновение финансовых трудностей, может привести к бан¬кротству. При высоком риске необходимо платить премию за риск, т.е. плата за кредит в этом случае обычно увеличивается. Поэтому фирмы с высоким деловым риском выпускают меньше долговых обязательств.

3. Ликвидность активов предприятия, показывающая, насколько быстро и без потерь можно продать эти активы. Например, немате¬риальные активы при возникновении финансовых трудностей быст¬ро теряют свою стоимость, поэтому предприятия с высокой долей нематериальных активов делают меньше займов, чем предприятия, имеющие ликвидные активы и большой объем налогооблагаемой прибыли. Если у предприятия много ликвидных активов, то займов можно делать больше, так как при возникновении финансовых сложностей их можно решить за счет быстрой продажи ликвидных активов.

4. Финансовый заслон, обеспечивающий легкий доступ к финансам. Обычно финансовый заслон имеют предприятия с высоким рей¬тингом надежности. Эти предприятия обладают хорошими инве¬стиционным, технологическими и производственными решения¬ми. Эффективность инвестиций этих предприятий высокая.

Приведенные критерии дают основания для принятия разумных решений об отношениях заемного и акционерного капиталов. При этом менеджер может выбрать хорошую для данного предприятия долю заемного капитала в общем капитале.

Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на WACC в целом. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на WACC, а следовательно, и на цены акций .

ВВЕДЕНИЕ 3

1. Понятие структуры капитала 5

2. Определение оптимальной структуры капитала 10

3. Практический расчет оптимальной структуры капитала 15

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 17

ЛИТЕРАТУРА 19

ЛИТЕРАТУРА

1. Баймухамбетова С.С. Финансовый менеджмент. – М., 2004

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М., 2001

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х томах. – СПб., 1997

4. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практическое пособие. – М.: Проспект, 2007

5. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учеб. пособие для студентов высш. учеб. заведений, обучающихся по направлению подгот. «Экономика»(080100). – М.: Юнити, 2006

6. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями: учеб. пособие. – М.: Благовест-В, 2004

7. Кузнецов П.В. Структура акционерного капитала и результаты деятельности фирм в России: анализ «голубых фишек» фондового рынка. – М.: Консорциум экон. исслед. и образования, 2002

8. Литовских А.М. Финансовый менеджмент. – М., 2003

9. Литовченко В.П. Финансовый анализ инвестиций и оборотного капитала: Учебное пособие. – М., 2007

10. Лытнев О.Н. Основы финансового менеджмента. – М., 2001

11. Подолякин В.И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала: учеб. пособие. – Иваново: Иван. гос. текстил. акад., 2005

12. Розанова Е.Ю. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М., 2002

13. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. – М.: Дело, 2004