Готовая курсовая работа

Анализ инвестиционных проектов в условиях неопределенности



В настоящее время нет строгого понятия «неопределенность», в экономической ли-тературе очень часто понятие «неопределенность» отождествляется с понятием «риск».

Неопределенность характеризуется множеством различных возможностей, из кото-рых в зависимости от конкретных условий реализуется лишь одна.

Проблема неопределенности возникает в результате взаимодействия множества при-чин внутреннего и внешнего характера, к числу которых могут быть отнесены невозмож-ность точно описать закономерности, цели и условия развития больших реальных систем, объектов и явлений, невозможность точно задать исходную информацию, используемую при исследованиях, и т.д. В зависимости от вида этих причин принято различать три типа неопределенности:

• вероятностную;

• эпистемологическую;

• полную.

При вероятностной неопределенности (в качестве подкласса к ней может быть отне-сена и статистическая неопределенность) каждый исход имеет некоторую вероятность на-ступления, причем предполагается, что эти вероятности известны. Можно считать, что вероятностная неопределенность задается «поведением» самого объекта исследования, поскольку субъект здесь выступает лишь как «наблюдатель».

Эпистемологическая неопределенность представляет собой неопределенность более сложного типа. Она создается уже не только одним «поведением» объекта, но и неконтро-лируемой или не полностью контролируемой деятельностью исследователя.

Полная неопределенность характеризуется отсутствием всякой информации как о состоянии объекта исследования, так и о намерениях или деятельности исследователя.

Тип неопределенности, характеризующий ту или иную ситуацию, определяется со-держанием описывающей ее информации. Можно предложить следующую классифика-цию информации:

• детерминированная, которая однозначно характеризует явления или процессы;

• вероятностно-определенная, которая характеризует случайные события или вели-чины с известными для настоящего и будущего законами распределения вероятностей;

• вероятностно-неполная, которая характеризует случайные события или величины, законы распределения которых или вообще неизвестны, или известны для прошлого, но не для будущего;

• собственно неполная, не обладающая свойствами статистической устойчивости.

Очевидно, что для увеличения полноты и качества информации снижает уровень не-определенности.

• Как уже отмечалось выше, в экономической литературе часто понятия «риск» и «неопределенность» отождествляются. Существует множество определений «риска».

1). Риск (или неопределенность) обусловлен вариацией ожидаемых доходов, свя-занных с данными инвестициями.

2). Риск – это решение, при выработке которого делающий это субъект может под-считать вероятность того, что требуемый исход будет определяться конкретным образом действия.

3). Риск – это подверженность случайным потерям, опасной случайности; опас-ность потерять.

4). Термин «риск» используется обычно для описания условий инвестирования, когда доход от инвестиций точно не известен, но известна совокупность альтернативных значений этого дохода и их вероятности.

• Под условиями риска предлагается понимать множество возможных альтерна-тивных исходов с известными вероятностями их наступления; под условиями неопреде-ленности – то же множество возможных альтернативных исходов, но без каких-либо све-дений о вероятностях их наступления.

• Риск – не ущерб, наносимый реализацией решения, а возможность отклонения от цели, ради достижения которой принималось решение.

5). Из ситуаций неопределенности мы рассматриваем в качестве ситуаций риска такие, наступление неизвестных событий в которых весьма вероятно и может быть оцене-но. В то же время ситуации, когда вероятность наступления неизвестных событий мы ус-тановить заранее не можем, мы называем неопределенностью.

Таким образом, есть все основания сделать вывод, что риск характерен для неопре-деленности, которая в соответствии с приведенной выше классификацией названа, веро-ятностной (статистической). Раскрытие такой неопределенности возможно осуществить с помощью вероятностного или статистического описания явления, ситуации или поведе-ния объекта путем введения на множество возможных их исходов или состояний меры – вероятности. Следовательно, появляется возможность количественной оценки условий риска.

Существуют различные способы количественной оценки условий риска.

Первый подход основан на использовании коэффициента риска .

,

где Z – величина планируемого показателя;

– ожидаемые величины показателей, меньших Z, в случае их отклонения от Z (с отрицательным знаком);

– ожидаемые величины показателей, больших Z, в случае их отклонения от Z.

Таким образом, показывает соотношение ожидаемых величин отрицательных и положительных отклонений показателей от запланированного уровня. В нем учитывают-ся:

• распределение показателей результатов;

• значения показателей, относящихся к планируемым ситуациям;

• абсолютные размеры выигрыша или потерь (x – Z), относящихся к различным ситуациям (при речь идет о прибыли).

Второй подход к количественной оценке риска основан на неоклассической теории риска А. Маршалла и А. Пигу. Суть его заключается в следующем. Если решение относи-тельно выигрыша принимается в условиях риска (т.е. величина выигрыша – величина слу-чайная), то лицо, принимающее решение, будет руководствоваться двумя критериями:

• абсолютной величиной ожидаемого выигрыша;

• размахом его возможных колебаний.

Рассматривая методы анализа инвестиционных проектов с учетом риска, прежде все-го, необходимо систематизировать риски, с которыми приходиться сталкиваться при ана-лизе и выборе инвестиционных проектов. Предлагается классификация рисков, представ-ленная на рис. 2.2.

Введение 3

Глава 1. Инвестиции и их место в экономической системе 4

1.1 Понятие инвестиций и их сущность 4

1.2. Виды инвестиционных проектов 7

1.3. Организация инвестиционного проекта 10

Глава 2. Эффективность инвестиционных проектов 13

2.1 Методы оценки инвестиционных проектов в условиях определенности 13

2.2. Анализ инвестиционных проектов в условиях неопределенности 16

Заключение 26

Список литературы 27

Приложение 1: Исходная информация по инвестиционному проекту, необходимая для расчета показателей его эффективности 29











Введение



Рассматривая финансовый механизм функционирования фирмы, можно отметить, что предприятие не только действует в координатах време¬ни, но и использует его для дос-тижения собственных целей. При этом развитие и существование предприятия происхо-дит цикличности. Можно выделить два периода в жизни любой фирмы - периоде дости-жения порога рентабельности (бесприбыльности работы) и период, когда происходит рез-кое нарастание постоянных затрат. Второй период — это как раз период, связанный с реа-лизацией инвестиционного проекта.

При изучении вопросов инвестиций следует оперировать совокупностью, наложени-ем кратко- и долгосрочных процессов в реальном процессе развития предприятия. Инве-стиции - основа жизненного цикла предприятия (фирмы).

Во многих случаях фирма не может отка¬заться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу и не позволяет «удержаться на плаву» на фоне других фирм-конкурентов. В некоторых моментах правомерно говорить даже о том, что отказ от инве-стиций - это самый страшный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во мно-гом равносилен банкротству предприятия.

От эффективности инвестиций зависит не только будущее развитие предприятия, его перспективы, но развитие целых отраслей, регионов, экономик.

Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать парамет¬ры как внутрен-ней, так и внешней среды фирмы

Любое предприятие должно проводить целенаправленную и эффективную инвести-ционную политику.

Особую важность имеет организация и расчет эффективности инвестиционного про-екта области транспорта. Это связано со спецификой отрасли (инфраструктура), значи-тельными вложениями в основные (транспорт) и оборотные средства (комплектующие, запасные, части и пр.)

В связи с вышеизложенным, необходимо отметить актуальность рассмотрения вы-бранной темы курсовой работы.

Цель курсовой работы – рассмотреть организацию и расчет эффективности инвести-ционного проекта предприятия в области транспорта.

Для написания работы были использованы учебные и периодические материалы по рассматриваемой теме.



Глава 1. Инвестиции и их место в экономической системе



1.1 Понятие инвестиций и их сущность



Инвестирование – это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем. Следовательно, инвестиции — это долгосроч-ные вложения капитала в различ¬ные сферы экономики с целью его сохранения и увеличе-ния.

Каждый потенциальный инвестор может выбрать следующие варианты вложений имеющихся у него средств:

 вложения в реальные основные фонды, приносящие доход или гарантирующие сохранность владений;

 покупка ценных бумаг.

Любой из этих путей соответствует следующему определению инвестиций.

В процессе планирования инвестиций современного предприятия в области транс-порта должны быть определены следующие позиции:

• Размеры средств, которые могут быть инвестированы (следует иметь в виду, что в развитие предприятия инвестировать можно как собственные, так и заемные средства).

• Требования к ликвидности приобретаемых активов (транспорт, комплектующие, оборудование). Ликвидные активы необходимы для осуществления платежей в ближай-шем будущем или непредвиденных платежей.

• Суммы уплачиваемых налогов до и после инвестирования. Доходы по некото-рым видам инвестиций освобождаются от уплаты налогов, поэтому они могут оказаться более выгодными, чем те, что приносят большие доходы, но не имеют льгот по налогооб-ложению.

• Цели инвестиций. Инвестор должен четко представлять, какой доход он хочет получить от инвестиций в транспортное предприятие (регулярные небольшие надежные платежи или большую прибыль в будущем).

• Отношение к риску. Инвестор должен решить, что его больше устраивает:

 получать значительный доход, но при этом идти на большой риск потерять все свои сбережения;

 получать небольшой доход, но практически без всякого риска потерять свои вло-жения.

Транспортные предприятия имеют свою специфику. Транспорт - одна из ведущих отраслей хозяйственного комплекса Российской Федерации. Транспортная отрасль пред-ставлена всеми видами транспорта; морским, железнодорожным, автомобильным и воз-душным.

На принятие решения об инвестировании оказывают влияние ряд факторов:

1). Причины, обуславливающие необходимость инвестиций.

2). Стоимость инвестиционного проекта.

3). Множественность доступных проектов.

4). Ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования.

5). Риск, связанный с принятием того или иного решения.

Весьма существенен фактор риска. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно определить экономический эффект этой операции.

Предусматривается использование следующих форм инвестиций:

 денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, кредиты, займы, залоги);

 любое имущество, имеющееся в производстве и обладающее ликвидностью;

 имущественные права, оцениваемые в денежном выражении (лицензии, патен-ты).

Источниками инвестиций могут быть:

 собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные от-числения и т.д.);

 заемные средства (кредиты банков, инвестиционных фондов, страховых и пен-сионных фондов, облигационные займы и т.д.);

 ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, предостав-ляемые на безвозмездной или льготной основе;

 иностранные инвестиции, предоставляемые в форме участия в уставном капита-ле совместных предприятий, а также в виде прямых вложений в денежной форме различных международных организаций и финансовых институтов.

Инвестиции, вкладываемые в создание новых и воспроизводст¬во действующих ос-новных фондов без вложений в потребные обо¬ротные средства, имеют форму капиталь-ных вложений. Капиталь¬ные вложения составляют преобладающую часть всех средств, обес¬печивающих простое и расширенное воспроизводство основных фондов. К ним отно-сятся все капитальные затраты на прирост и возмещение износа основных фондов, вклю-чая затраты на капиталь¬ный ремонт и модернизацию основных фондов.





1.2. Виды инвестиционных проектов



Выделяют четыре основных фактора (классификационных признака), которые оп-ределяют каждый конкретный проект:

1. Масштаб (размер) проекта;

2. Сроки реализации;

3. Качество;

4. Ограниченность ресурсов.

С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.

Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализа-ции, формировании команды проекта. Вместе с тем затруднительность исправления до-пущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик про-екта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их вы-полнение временем.

Такие программы могут быть международными, государственными, национальны-ми, региональными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

- высокой стоимостью;

- капиталоемкостью;

- трудоемкостью;

- длительностью реализации;

- отдаленностью районов реализации, а, следовательно, дополнительными затрата-ми на инфраструктуру.

С точки зрения срока реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесроч-ными и долгосрочными.

С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора используют повышен-ное качество.

Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов.

Учитывая фактор ограниченности ресурсов, можно выделить мультипроекты, мо-нопроекты и международные проекты.

Мультипроекты используют в тех случаях, когда замысел заказчика проекта отно-сится к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего огра-ничения по ресурсам.

Мультипроектом считается выполнение множества заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производственными, фи-нансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.

В качестве альтернативных мультипроектам выступают монопроекты, имеющие четко очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной ко-мандой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и др. проекты.

Международные проекты обычно отличаются значительной сложностью и стоимо-стью. Их отличает также важная роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются.

Уровень подготовки таких проектов должен быть существенно выше, чем для анало-гичных "внутренних" проектов.

Кроме того, можно выделить следующую классификацию инвестиционных проектов:

а) По объемам капиталовложений: крупные, традиционные, мелкие.

б) По виду выгод для фирмы, которые могут выражаться: в увеличении денежных по-ступлений; в снижении риска; в косвенных выгодах (например, улучшение социального положения работников; сокращение затрат; выход на новые рынки сбыта).

в) По степени взаимной зависимости. Это значит, что проекты могут быть:

 полностью независимыми;

 взаимодополняющими;

 взаимоисключающими;

 взаимозаменяемыми.

г) По степени статистической взаимосвязи. Эта связь характеризует зависимость эффективности функционирования одного проекта от эффективности функционирования другого. Она может быть: положительной; отрицательной; полностью отсутствовать.

д) По типу денежных потоков. Обычный денежный поток (ординарный) – это по-ток, у которого знак за рассматриваемый период меняется только один раз. Необычный поток (неординарный) – это поток, у которого знак меняется несколько раз

е) По социальной направленности проекта. Например: коммерческая, оборонная, социальная и т.д.

ж) По степени и характеру участия государства. Соответственно государство может либо непосредственно в нем участвовать (иметь пакет акций, финансировать и т.д.), либо предоставлять льготы (налоговые).

з) По степени риска: рисковые (проекты, связанные с созданием новых производств и технологий); безрисковые (надежные ценные бумаги, приносящие стабильный доход, ГКО).

Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – К.: Ника-Центр, 2001. – 528 с.

2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. – СПб.: Издательство «Питер», 2000. – 160 с.

3. Инвестиционная политика в России. Новиков Ю.И. – СПб.: Издательство: "Изда-тельство СПбГУЭФ". – 2000. - 284 c.

4. Инвестиционная политика. Лапыгин Ю.Н. - М.: КноРус, 2005. – 524 с.

5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финан¬сы и ста-тистика, 2002. — 144 с.

6. Красавина Л.Н. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. Научный альманах. – М.: Финансы и статистика, - 2004. – 320 с.

7. Настольная книга финансового директора: Перевод с английского. Брег С.М. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 532 с.

8. Организация и финансирование инвестиций. - Сергеев И.В. и др. – М.: Финансы, 2003. - 400 с.

9. Оценка инвестиций для нефинансовых менеджеров: Перевод с английского - Моран К. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 244 с.

10. Справочник финансиста предприятия. – 2-е изд., доп. и перераб. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 559 с.

11. Управление инвестиционной деятельностью. - Валинурова Л.С., Казакова О.Б. - М.: Экономика, 2005. - 230 с.

12. Управление инвестициями. - Гуслистый А. – М.: Финансы, 2005. - 271с.

13. Управление финансами (Финансы предприятий). - Володин А.А. и др. – М.: ЭКО, 2004. – 504 с

14. Учет и анализ инновационной и инвестиционной деятельности организации - Илышев А.М. и др. – М.: Экономика, 2005. – 240 с.

15. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Феде-рации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ, от 25.02.99

16. Финансирование и кредитование инвестиций. - Ромаш М.В. Шевчук В.И. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 160 с.

17. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. - Красавина Л.Н. – СПб.: "Издательство СПбГУЭФ", - 2004. – 316 с.

18. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / В. Б. Акулов. Петрозаводск: Изд-во ПетрГУ, 1997. – 136 с.

19. Финансы. - Дробозина Л.А., - М.: Экономика, - 2002. – 527 с.

20. Экономическая оценка инвестиций. - Иванова Н.Н., Осадчая Н.А. – М.: Финан-сы, - 2004. – 218 с.

21. Экономическая оценка инвестиций. / Сост.: А.В. Заводина; НовГУ им. Ярослава Мудрого. – Великий Новгород, 2000.- 105 с.