Первое публичное размещение акций (Initial Public Offering – IPO) компании является одним из наиболее важных механизмов на рынках капитала. Это одновременно и канал для получения молодыми компаниями нового капитала, и способ для первоначальных инвесторов выйти из участия в капитале и реализовать прибыли на свои инвестиции.
С момента IPO первых российских компаний, российский фондовый рынок прошел серьезный путь – с 1998 г. свыше 30 компаний в ходе IPO привлекли более 9 млрд., из них 20 компаний с начала 2004 года привлекли 7.6 млрд. Рынок акционерного капитала теперь не является для нас чем-то далеким и загадочным. Становятся более привлекательными для зарубежных и российских инвесторов и российский рынок. На отечественных рынках растет ликвидность – рост оборотов на ММВБ с начала 2004 г. составил 374 %, индекс MSCI Russia вырос в 16 раз с 1998 г. Усилиями ФСФР и биржевых площадок развивается инфраструктура отечественного фондового рынка.
В связи с вышеизложенными обстоятельствами выбранная тема дипломной работы «IPO – инструмент финансирования деятельности организации» является важной и актуальной. Целью написания работы является исследование процесса первого публичного размещения акций в России, а также сравнение его с другими инструментами финансирования деятельности предприятий в современных условиях.
Для достижения поставленной цели в ходе написания работы были поставлены и решены такие основные задачи:
1) рассмотрены основные источники финансирования деятельности предприятий, их достоинства и недостатки;
2) проанализирован российский рынок IPO;
3) изучен процесс проведения первого публичного размещения акций на примере дополнительной эмиссии акций ОАО «Мосэнерго»;
4) исследованы основные критерии эффективности проведения IPO.
Предметом исследования в данной дипломной работе является процесс проведения публичного размещения акций, его этапы и участники. Объектом исследования является дополнительная эмиссия акций Открытого Акционерного Общества «Мосэнерго», проведенная в феврале 2007 года.
В ходе исследования были использованы работы отечественных и зарубежных экономистов на тему размещения ценных бумаг, периодические издания, а также отчетность ОАО «Мосэнерго» за 2006 г. и первое полугодие 2007 г. и Проспект эмиссии ценных бумаг ОАО «Мосэнерго».
3,000 руб.
ВВЕДЕНИЕ 3
РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОВЕДЕНИЯ IPO НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ 5
1.1. IPO как источник привлечения капитала 5
1.2. Участники процесса IPO 13
1.3. Анализ российского рынка IPO 20
РАЗДЕЛ 2. ОРГАНИЗАЦИЯ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ ОАО МОСЭНЕРГО 25
2.1. Внутренние мероприятия по подготовке к IPO 25
2.1. Выход на биржу 39
2.3. Работа с инвесторами после размещения ценных бумаг на бирже 47
РАЗДЕЛ 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO 52
3.1. Критерии оценки эффективности IPO 52
3.2. Оценка стоимости проведения IPO 54
3.3. Определение средневзвешенной стоимости капитала компании 58
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 62
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 64
ПРИЛОЖЕНИЯ 67
3,000 руб.
Первичное публичное предложение ценных бумаг (IPO) – это первое и все последующие предложения о продаже эмиссионных ценных бумаг определённого эмитента, адресованные неограниченному кругу лиц и осуществляемые в процессе выпуска ценных бумаг путем открытой подписки или в процессе публичного обращения ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
Хотя термин IPO может охватывать первичное размещение или обращение любых эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций, паев и депозитарных расписок), однако на практике термин IPO применяется преимущественно в отношении акций.
Отчуждение ценных бумаг эмитента в пользу приобретателей в результате сделанного первичного публичного предложения является заключительной стадией целого ряда действий и процедур, которые совершает эмитент с целью максимально эффективной продажи предлагаемых ценных бумаг на рынке. В общих чертах, IPO включает в себя следующие этапы:
1) Предварительный этап – на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить IPO; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.
2) Подготовительный этап – если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива IPO оценивается эмитентом положительно, то процесс IPO переходит на новый этап — подготовительный, во время которого подбирается команда участников IPO, принимаются формальные решения органами эмитента и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг). Также на этом этапе запускается рекламная кампания с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам.
3) Основной этап – во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг – определение цены, удовлетворение заявок (и подведение итогов публичного размещения.
4) Завершающий этап – начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка успешности состоявшегося IPO.
Оценка успешности IPO учитывает такие факторы: сумму привлеченного эмитентом капитала, расходы на проведение IPO, средневзвешенную стоимость капитала эмитента и другие факторы, влияющие на эффективность деятельности компании-эмитента.
3,000 руб.
1. IPO в России: Рекорды ставят за полгода. Исследование процессов первичного публичного размещения акций.// Российский рынок IPO. – 2007. – №1. – С. 6-10
2. А. Нетесова. Основные этапы IPO//Финансовый директор. – 2004., №12
3. А.В. Напольнов. Оценка акций компании и динамика их курсовой стоимости после IPO// Инвестиционный банкинг. – 2006, №2
4. А.В. Лукашов. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO)// Управление корпоративными финансами. – 2004. – №4, С. 23
5. Базовый курс по рынку ценных бумаг/ Под ред. А.Д. Радыгина. – М.: Деловой экспресс, 1997
6. Брег С. Настольная книга финансового директора: Пер. с англ. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
7. Бригхем Ю, Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: Экономическая школа, 1997
8. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебник. – М.: КНОРУС, 2007. – 608 с.
9. Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. - М.: Вершина, 2006. – 264 с
10. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. – СПб.: Питер, 2003.
11. Гулькин П. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). – М.: 2003
12. Жарковская Е.П. Банковское дело: Учебник. – М.: ОМЕГА-Л, 2006. – 452 с.
13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. – М.: Финансы и статистика, 2004 – 432 с.
14. Колчина Н.В., Поляк Г.Б. и др. Финансы предприятий. – М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2005.
15. Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. Финансы, деньги, кредит, банки: Учебное пособие. – СПб.: Знание, ИВЭСЭП, 2003. – 384 С.
16. Ложкин О. Факторная зависимость рентабельности капитала // Аудит и финансовый анализ. – 2005. – № 3.
17. Лукашов А.В. Оборотная сторона медали.// Риск-менеджмент. – 2007. – №1. – С. 11-15
18. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2000
19. Мицкевич А. Финансовая математика. – М.: ОЛМА-ПРЕСС Инвест, 2003. – 128 с.
20. Н. Переверзев. Методика оценки эффективности IPO// Финансовый директор. – 2007, №2
21. Начальные доходности IPO-акций на российском рынке// Рынок ценных бумаг. – 2005. – №15. – С. 36
22. ОАО «Мосэнерго». Результаты работы за первое полугодие 2007 года
23. Петров В. Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций // Рынок ценных бумаг. – 2005, № 15. – с. 52-53.
24. Проспект ценных бумаг ОАО «Мосэнерго» от 21.12.2006 г.
25. Расчет ставки дисконтирования// Финансовый директор. – 2003, №4. – С. 36
26. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учеб. пособие. – Мн.: Новое знание, 2002. – 704 с.
27. Соломатин Е. Механика IPO // Рынок ценных бумаг. – 2001, № 5. – С. 26.
28. Ухина Е.В. Что выбрать: IPO за рубежом или в России? Актуальные проблемы финансового мира: Сборник тезисов / Под ред. В.В. Иванова, О.Ю. Коршунова, Н.А. Львовой, Е.Н. Чебаненко. – СПб.: ОЦЭиМ, 2005.
29. Финансовый менеджмент. Учебное пособие./ Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. – 408 с.
30. Финансы / Под ред. Ковалевой А.М. – М.: «Финансы и статистика», 2003.
31. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник для вузов/ Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 512 с.
32. Черкасов В.Е. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Тверь: 1999
33. Чернов В.А. Финансовая политика организации / Под ред. проф. М.И. Баканова. – М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2004
34. Я. Миркин. Этапы IPO// Корпоративные стратегии. – 2005, №3
3,000 руб.
