Готовый реферат

ВВЕДЕНИЕ



Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.





1. Понятие и общая характеристика производных инструментов

Прежде всего, следует отметить, что на сегодняшний день, как ни странно, отсутствует четкое определение понятия производных инструментов (derivatives). Так какой же инструмент называют производным?

Фиансовый называется производным, если стоимость его зависит от цены некоего базисного актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или другого количественного показателя, который, обобщая, называют базисом (underlying) .

Стоимость же производного инструмента не определяется ценой базисного актива однозначно. Она зависит также от ряда других факторов. Но влияние цены базисного актива — наибольшее. При этом очевидна функциональная взаимосвязь базисного актива и производного инструмента.

Производные инструменты не могут существовать при отсутствии базиса. Более того, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента, фиксирующего права и обязанности сторон в связи с базисом. Характер этих прав и обязанностей для разных инструментов может отличаться.

Базисных активов у сложных производных инструментов может быть несколько. И производный инструмент, в свою очередь, тоже может выступать в роли базисного актива — для другого производного инструмента. То есть из наиболее простых производных инструментов формируются более сложные.

Финансовый производный инструмент в качестве базисного актива может иметь акцию, облигацию, валюту, фондовый индекс, другой производный инструмент или портфель ценных бумаг. Если базисным активом является какой-то товар (например, нефть или драгоценные металлы), то такой производный инструмент называется товарным. Обращаются производные инструменты на биржевом и внебиржевом рынках.

Сегодня рынок производных инструментов – это важная и активно развивающаяся часть мирового финансового рынка. В этой области происходит наибольшее число инноваций, к которым применимо понятие финансовой инженерии.

Вместо термина «рынок производных инструментов» иногда используются термины «срочный рынок» или «рынок стандартных контрактов». Но это не совсем точно. Ведь срочный рынок — это рынок производных инструментов, предполагающих не немедленную поставку базисного актива, а поставку базисного актива и его оплату в будущем .

А рынок стандартных контрактов — это биржевой рынок производных инструментов, отличающийся тем, что все основные характеристики контрактов являются стандартизованными и устанавливаются биржей. Поэтому термины, употребляемые как синонимы, в действительности имеют более узкий смысл.

Другой ошибкой является замена термина «производные инструменты» термином «производные ценные бумаги». Это не одно и то же. Большинство производных финансовых инструментов, в соответствии с законодательными актами многих стран, не являются ценными бумагами.

Можно выделить такие основные виды производных инструментов:

• форварды (forwards);

• фьючерсы (futures);

• опционы (options);

• варранты (warrants);

• конвертируемые облигации (convertible bonds);

• депозитарные расписки (depositary receipts);

• свопы (swaps);

• соглашения о будущей процентной ставке (future rate agreements);

• кредитные производные (credit derivatives);

• структурированные продукты (structured products) и др.

Если о фьючерсах, опционах и форвардах мы уже рассказывали, то об остальных инструментах известно меньше. Дадим краткую характеристику некоторых упомянутых видов производных.

Так, варрант — это производный инструмент, дающий право его держателю на покупку ценных бумаг, выпускаемых эмитентом по установленной цене («цене подписки»), в определенные сроки до даты экспирации (expiration date) или в эту дату.

Базовыми активами варранта могут быть акции и облигации. При этом эмитентом варрантов является эмитент базовых ценных бумаг. Варранты выпускаются эмитентом при условии достаточности размещенного к выпуску капитала для обеспечения будущей эмиссии базовых ценных бумаг. В этом заключается основное отличие варрантов от опционов.

А конвертируемая облигация — это облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или, по достижении оговоренного срока, конвертировать ее в определенное число базовых ценных бумаг.

Конвертируемую облигацию инвестор приобретает тогда, когда не желает подвергать себя более высокому риску, связанному с владением базового актива (как правило, это обыкновенные акции). И в то же время он хочет получить потенциальную выгоду, возникающую в результате успешной работы компании или инфляционных процессов. Право конверсии, повышающее облигационный рейтинг подобной облигации, компенсируется ее эмитентом в форме более низкого процента (или купонной ставки).

Депозитарная расписка — это документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане (custody) в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, дающего право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги. Кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Своп – это соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения. Или с целью повышения или снижения процентной ставки с тем, чтобы максимально увеличить доходы или минимизировать издержки финансирования.

Соглашение о будущей процентной ставке — это производный инструмент, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определенную процентную ставку на оговоренный срок. Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения (settlement day) компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения от заранее оговоренной процентной ставки, то есть от указанной при заключении сделки.

ВВЕДЕНИЕ 3

1. Понятие и общая характеристика производных инструментов 4

2. Особенности производных инструментов 8

3. Рынок производных инструментов 12

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 15

ЛИТЕРАТУРА 16

ЛИТЕРАТУРА

1. Бородач Ю. В., Белышев А. Е. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие. – Тюмень: Вектор Бук, 2006

2. Буренин А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: 1-ая Федеративная Книготорговая Компания, 1998

3. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка. – М.: Финансы и статистика, 2002

4. Дегтярева О.И. Биржевое дело. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000

5. Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – 6-е изд. – М.: «Вильямс», 2007

6. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика/ Пер. с англ. О. Новицкой, В. Сидорова. – М.: Диаграмма, 2000

7. Ритасов В. Производные инструменты. Проинтегрируем? // Деньги. – 2006, №№ 1-4

8. Рудько-Силиванов В. В. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие. – Владивосток: Изд-во ТГЭУ, 2005

9. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. – М.: Финансы и статистика, 2003